دليل آليات التداول: كيف تعمل الأسواق المالية؟

تشير آليات التداول إلى العمليات اللوجستية والتقنية التي تتيح تداول الأصول والأوراق المالية عبر مختلف أنواع الأسواق، سواء كانت بورصات مركزية أو أسواقاً خارج البورصة. تكمن الوظيفة الجوهرية لهذه الآليات في مطابقة أوامر المشترين مع البائعين لضمان إتمام الصفقات بكفاءة.

الأسواق التي يحركها التسعير (Quote-Driven Markets)#

في هذا النوع من الأسواق، يتم توفير أسعار مستمرة من قبل صانع السوقصانع السوقMarket Makerهو جهة مالية أو فرد يتعهد بتوفير السيولة في الأسواق عبر عرض أسعار الشراء والبيع بشكل مستمر. يهدف صانع السوق إلى تسهيل عمليات التداول وضمان استمرارية حركة الأصول، ويحقق أرباحه من خلال الفارق السعري بين سعري العرض والطلب. يتحمل صانع السوق مخاطر تقلبات الأسعار مقابل التزامه بتوفير السيولة اللازمة، وهو يلعب دورًا حيويًا في استقرار الأسواق المالية وتيسير تنفيذ صفقات المشاركين الآخرين.، مما يجعله مناسباً جداً لأسواق العملات وتداول الـ OTC. هنا، يتلقى المتداول التسعيرالتسعيرQuoteيشير التسعير في سوق العملات إلى القيمة النسبية لعملة مقابل عملة أخرى، حيث لا يتم تداول عملة بمفردها بل كزوج عملات. يعكس هذا السعر التكلفة المطلوبة لتحويل وحدة من عملة إلى أخرى. فإذا تم تسعير الجنيه الإسترليني مقابل الدولار، فإن الرقم الناتج يوضح عدد وحدات الدولار اللازمة لشراء جنيه واحد، مما يتيح للمتداولين فهم القوة الشرائية لكل عملة وتحديد مراكزهم المالية بناءً على هذه النسبة المتبادلة. المباشر للبيع والشراء؛ حيث يمثل سعر الـ سعر الشراءسعر الشراءBidهو أعلى سعر يعلن المشتري استعداده لدفعه مقابل الحصول على أصل مالي، سواء كان سهمًا أو سندًا أو عملة. يمثل هذا السعر القيمة التي يمكن للمتداول الحصول عليها فورًا عند رغبته في بيع ما يملكه. يتحدد سعر الشراء بناءً على رغبة المشترين في السوق، ويقابله سعر البيع الذي يطلبه الطرف الآخر، والفرق بينهما يشكل الفارق السعري. يعد هذا السعر ركيزة أساسية في تحديد عمق السوق وقدرة الأصول على التحول إلى نقد بسرعة. المعروض أقل من سعر البيع، ويُعد الفارق بينهما (السبريد) هو الربح الذي يحققه صانع السوق مقابل توفير السيولة.

الأسواق التي يحركها النظام (Order-Driven Markets)#

في الأسواق التي تعتمد على الأوامر، يقوم المشاركون بتقديم طلباتهم مباشرة. يمكن للمتداول تنفيذ الأمرالأمرOrderالأمر هو توجيه تقني يصدره المتداول لشراء أو بيع أداة مالية عبر منصة التداول. تتنوع الأوامر بين أوامر السوق التي تُنفذ فوراً بأفضل سعر متاح، وأوامر الحد التي تتيح تنفيذ الصفقة عند سعر محدد أو أفضل، بالإضافة إلى أوامر وقف الخسارة التي تحمي رأس المال. فهم أنواع الأوامر يعد ركيزة أساسية لإدارة المخاطر بفعالية، حيث يوفر للمتداول تحكماً أكبر في تنفيذ استراتيجيته وفقاً لظروف السوق المتغيرة. فوراً عبر خيار بأفضل سعر متاحبأفضل سعر متاحAt Bestأمر تداول يوجه للوسيط لتنفيذ العملية فورًا دون تحديد سقف للسعر، حيث يُمنح الوسيط صلاحية اختيار أفضل سعر متاح في السوق لحظة التنفيذ. يعطي هذا النوع الأولوية لسرعة الإنجاز على دقة السعر، وهو مفيد للمتداولين الذين يرغبون في ضمان دخول السوق أو الخروج منه سريعًا. تكمن مخاطر هذا الأمر في إمكانية تنفيذ الصفقة بسعر يختلف جوهريًا عن السعر المتوقع، خاصة في ظروف السوق التي تشهد تقلبًا عاليًا.، أو وضع أوامر معلقة لا تُنفذ إلا عند استيفاء شروط سعرية محددة. في هذه الحالة، لا يكون الطرف المقابلالطرف المقابلCounterpartyالطرف المقابل هو الجهة الأخرى المشاركة في أي صفقة مالية، حيث يمثل كل طرف في العقد طرفاً مقابلاً للآخر. ينطوي هذا التعامل على ما يعرف بمخاطر الائتمان للطرف المقابل، وهي احتمالية عجز هذا الطرف عن الوفاء بالتزاماته التعاقدية، مثل التخلف عن سداد المستحقات في موعدها. لتقليل هذه المخاطر، تُستخدم غالباً غرف المقاصة المركزية التي تعمل كوسيط يضمن سير العملية المالية، حيث تتحمل مخاطر الائتمان نيابة عن الطرفين وتحدد المتطلبات اللازمة لإتمام الصفقة بنجاح. متاحاً بالضرورة بشكل فوري، بل يتم التنفيذ بمجرد العثور على طرف يوافق على السعر المطلوب.

دفتر الطلبات (Order Book)#

تعتمد هذه الأسواق على "دفتر الطلبات"، وهو قاعدة بيانات تسجل كافة أوامر الشراء والبيع والأسعار المطلوبة. يتم تنفيذ الصفقات آلياً عندما يتطابق سعر البيع مع سعر الشراء. تُعد هذه الآلية مثالية للأصول ذات السيولةالسيولةLiquidityهي مقياس لمدى سهولة وسرعة تحويل الأصل إلى نقد دون التأثير بشكل كبير على سعره. تعتمد السيولة على وجود عدد كافٍ من المشترين والبائعين في السوق، مما يضمن تنفيذ الصفقات بسلاسة. في الأسواق ذات السيولة العالية، يكون الفارق السعري ضيقاً، بينما في الأسواق التي تفتقر للسيولة، يصبح من الصعب إتمام الصفقات بسرعة، مما يضطر المتداولين غالباً لتحمل تكاليف إضافية أو انتظار وقت أطول لإيجاد الطرف المقابل. العالية مثل الأسهمالأسهمStocksتمثل الأسهم حصص ملكية في الشركات، حيث يمنح شراء السهم للمستثمر جزءاً من أصول الشركة وأرباحها. تهدف الشركات من إصدارها إلى جمع التمويل اللازم لأنشطتها. تنقسم الأسهم إلى أسهم عادية تمنح حق التصويت، وأسهم ممتازة توفر أولوية في توزيع الأرباح واسترداد الأصول عند التصفية. يتم التداول عبر منصات عامة أو خاصة، وتتأثر الأسعار بقوى العرض والطلب، ويمكن للمستثمرين تحقيق الأرباح من خلال التوزيعات النقدية أو نمو قيمة السهم الرأسمالية. وبعض أنواع الـ السنداتالسندBondالسند هو أداة مالية تمثل عقد اقتراض، حيث يقرض المستثمر أمواله لجهة معينة، كالحكومة أو شركة، لفترة زمنية محددة. في المقابل، يتعهد المقترض بسداد أصل المبلغ عند حلول تاريخ الاستحقاق، مع دفع فائدة دورية تُعرف بالقسيمة. تُعد السندات من أصول الدخل الثابت، وتستخدمها الحكومات لتمويل البنية التحتية، بينما تستخدمها الشركات للتوسع. تتأثر أسعار السندات عكسيًا بأسعار الفائدة؛ فكلما ارتفعت الفائدة انخفضت أسعار السندات القائمة في السوق.، حيث يضمن النظام وجود تنافسية عالية في الأسعار.

مقارنة بين آليات التداول#

تتميز الأسواق التي يحركها التسعير بتوفر دائم للسيولة بفضل صانع السوق، بينما قد تواجه الأسواق القائمة على الأوامر ركوداً في حال عدم تطابق رغبات المشترين والبائعين. ومع ذلك، توفر الأسواق القائمة على الأوامر للمتداولين تحكماً أكبر في توقيت التنفيذ والعمر الافتراضي للأمر، مما يمنحهم مرونة أكبر في إدارة استراتيجياتهم الاستثمارية لكل الأصلالأصلAssetالأصل هو أي مورد اقتصادي ذو قيمة مالية يمكن امتلاكه أو التحكم فيه، بهدف تحقيق عوائد أو منافع مستقبلية. في سياق التداول، تشمل الأصول الأسهم، والسند، والعملات، والسلع، حيث تُعرف بالأصول المالية. تتميز هذه الأصول بقدرتها على التحول إلى نقد، وتختلف فيما بينها من حيث مستوى السيولة، ودرجة المخاطرة، والعوائد المتوقعة، بالإضافة إلى الآثار الضريبية المرتبطة بها، مما يجعلها أدوات أساسية للمستثمرين لبناء الثروة وتنميتها بمرور الوقت. المالي الذي يتاجرون به في الـ السوقالسوقMarketيُعرف السوق في المجال المالي بأنه البيئة أو الوسيط الذي يتم من خلاله تبادل الأصول المالية، حيث تتحدد قيمتها بناءً على قوى العرض والطلب. قد يشير المصطلح إلى مكان فيزيائي أو منصة رقمية تسهل عمليات التداول، أو إلى قطاع معين من الأصول مثل سوق السندات. كما يعبر المصطلح عن حركة الأسعار العامة للأدوات المالية، ويُستخدم لوصف السعر الحالي الذي يتم عنده تداول أصل معين في اللحظة الراهنة..